2014年，A股市場(chǎng)開啟了新一輪牛市。今年以來(lái)，滬深兩市連連看漲，在連續(xù)幾個(gè)月的牛市行情之下，資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的一舉一動(dòng)都受到各方關(guān)注。如何看待這一波中國(guó)股市的大幅上漲？融資融券余額屢創(chuàng)新高，這種現(xiàn)象又應(yīng)當(dāng)如何解讀？
5月23日，孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)基金會(huì)理事長(zhǎng)、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院聯(lián)席院長(zhǎng)、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司副董事長(zhǎng)李劍閣接受了《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》和其它幾家媒體的采訪。
李劍閣一直被譽(yù)為“學(xué)者型管理者”，其從業(yè)資歷深厚，曾任中國(guó)證監(jiān)會(huì)常務(wù)副主席、申銀萬(wàn)國(guó)董事長(zhǎng)，現(xiàn)任中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司副董事長(zhǎng)，且三次獲得中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界最高獎(jiǎng)項(xiàng)—孫冶方經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。
在近一小時(shí)的采訪中，他直面當(dāng)前資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)話題，并提出了自己獨(dú)到的見解。
評(píng)價(jià)“國(guó)家牛市”：資本市場(chǎng)的常態(tài)就是有漲有跌
在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵期，中國(guó)資本市場(chǎng)的變化也深刻地影響著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。在中國(guó)股市進(jìn)入新一輪大牛市的背景下，市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為，股市上漲是國(guó)家意志的體現(xiàn)，并創(chuàng)造出了一個(gè)詞匯“國(guó)家牛市”。 李劍閣認(rèn)為，這個(gè)概念是危險(xiǎn)的。
李劍閣說(shuō)，國(guó)家需要的是一個(gè)健康的資本市場(chǎng)，而資本市場(chǎng)的常態(tài)就是有漲有跌，牛市不會(huì)按照個(gè)人的主觀意志去發(fā)展。“如果存在一個(gè)資本市場(chǎng)是只漲不跌的，我當(dāng)然歡迎，有嗎？沒(méi)有。所以怎么能說(shuō)政府就希望牛市呢？國(guó)家牛市呢？”李劍閣直言，牛市，是股市的自然市場(chǎng)現(xiàn)象，股市是牛還是熊不應(yīng)該體現(xiàn)國(guó)家意志。
李劍閣強(qiáng)調(diào)，只要腦子里有這個(gè)概念的存在，就很危險(xiǎn)。他認(rèn)為，所謂“國(guó)家?！笔遣豢沙掷m(xù)的，市場(chǎng)只能按照規(guī)律去發(fā)展，而不是主觀意志。
隨著滬深股市一路高歌猛進(jìn)，兩市融資融券規(guī)模也屢創(chuàng)新高。數(shù)據(jù)顯示，兩市融資余額已連續(xù)多日穩(wěn)定在2萬(wàn)億元上方。5月26日，滬深兩市融資余額齊齊攀升，分別達(dá)到1.34萬(wàn)億元和7166.16億元。
針對(duì)市場(chǎng)人士“兩融創(chuàng)新高”的說(shuō)法，李劍閣說(shuō)，中國(guó)目前的情形是，融資很蓬勃，融券并不夠。而在牛市中，一般融資需求大，融券需求比較小。因此，我國(guó)的資本市場(chǎng)并不平衡。
“融資和融券在市場(chǎng)上始終處于一個(gè)相對(duì)平衡但非絕對(duì)平衡的狀態(tài)，而我國(guó)目前的狀況是因?yàn)榇蠹叶伎磁＃苋菀仔纬蓡芜吺??！崩顒﹂w直言，目前我國(guó)兩融業(yè)務(wù)“一條腿長(zhǎng)，一條腿短”，這種狀況是存在危險(xiǎn)性的，需要兩條腿一起走。
李劍閣指出，健康的股票市場(chǎng)永遠(yuǎn)不是有共識(shí)的，總會(huì)有人看多，有人看空。要在為看多的人提供融資工具的同時(shí)，給看空的人提供融券的機(jī)會(huì)，這樣市場(chǎng)才能平衡，牛市的“?！辈挪粫?huì)變成“瘋牛”。
他進(jìn)一步將香港市場(chǎng)與內(nèi)地比較指出，“我知道許多人在A股市場(chǎng)戰(zhàn)無(wú)不勝而到香港都要折戟，就是因?yàn)橄愀鄣挠螒蛞?guī)則是國(guó)際的游戲規(guī)則，若用內(nèi)地的游戲規(guī)則到香港去做的話，表現(xiàn)就可能非常差?！?/p>
滬港通開通半年有余，引發(fā)了一波港股飆升的行情。在李劍閣看來(lái)，滬港通是“人民幣不能自由兌換，內(nèi)外資本市場(chǎng)不能打通的時(shí)候，所做的一個(gè)制度性安排，讓投資者有機(jī)會(huì)、在一定的總量控制下，可以互聯(lián)互通”。作為人民幣資本項(xiàng)目可兌換的一個(gè)嘗試和一個(gè)壓力測(cè)試，滬港通開通以來(lái)，兩地投資者都非常歡迎，也達(dá)到了初始預(yù)期。
李劍閣直言，“央行負(fù)責(zé)人在兩會(huì)期間指出，按照原定計(jì)劃今年我們要實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。其實(shí)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)很大一部分了，我們只需要按照原定的時(shí)間表，實(shí)現(xiàn)人民幣在資本項(xiàng)目有管理的可兌換?！崩顒﹂w認(rèn)為，在這種條件下，這種臨時(shí)性的、過(guò)渡性的機(jī)制，自然會(huì)消失。
此外，李劍閣特別指出，國(guó)際貨幣基金組織理事會(huì)今年將進(jìn)行投票,決定是否將人民幣納入SDR（特別提款權(quán)）籃子，這對(duì)于我國(guó)來(lái)