北京時(shí)間12月9日晚間消息，前美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克（Paul Volcker）逝世，享年92歲。沃爾克于1927年9月5日生于新澤西州，曾于卡特及里根總統(tǒng)當(dāng)政時(shí)擔(dān)任美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席職務(wù)，曾是美國(guó)總統(tǒng)貝拉克·奧巴馬的經(jīng)濟(jì)顧問。沃爾克被譽(yù)為“美國(guó)歷史上最偉大聯(lián)儲(chǔ)主席”，他任內(nèi)最大膽的舉動(dòng)就是將聯(lián)邦基金利率提高到前所未有的20％，以遏制當(dāng)時(shí)兩位數(shù)的通脹；2010年，80多歲高齡的沃爾克在時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬的力邀下參與制定“多德-弗蘭克法案”（Dodd-FrankAct），限制銀行進(jìn)行自營(yíng)交易等的“沃爾克規(guī)則”是最重要的組成部分之一，捍衛(wèi)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融穩(wěn)定。
如今，貨幣政策又走到了一個(gè)歷史性拐點(diǎn)——全球央行開始退出史無(wú)前例的量化寬松（QE），但似乎因通脹遲遲未觸及2%的目標(biāo)，也因延續(xù)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的政治壓力空前，美聯(lián)儲(chǔ)似乎將加息的節(jié)奏一拖再拖。沃爾克在其新書——《堅(jiān)持下去：尋求健全貨幣和好的政府》中回顧了他在央行工作與作為政府官員的生涯，并明確批評(píng)了近幾年美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)于看重2%的通脹目標(biāo)，“央行官員怎么能夠陷入這樣的陷阱中，如此看重一個(gè)簡(jiǎn)單數(shù)據(jù)的細(xì)微變化，況且，它與生俱來(lái)就存在弱點(diǎn)?！蔽譅柨朔Q。他認(rèn)為，這幾任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克、耶倫和鮑威爾都過(guò)于擔(dān)心通縮，但真正的危機(jī)是寬松貨幣政策導(dǎo)致的通脹，以及風(fēng)險(xiǎn)偏好操縱引起的市場(chǎng)傳染。
此外，他也一針見血地指出，在經(jīng)歷了幾年的金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后，往往都會(huì)出現(xiàn)放松監(jiān)管的呼聲，“2018年我正在寫這本書的時(shí)候就是如此，不乏觀點(diǎn)支持降低銀行的資本金標(biāo)準(zhǔn)、放松嚴(yán)格監(jiān)管”，但他顯然是反對(duì)者。當(dāng)時(shí)他制定“沃爾克規(guī)則”的核心原則也十分簡(jiǎn)單——“你們（銀行）不應(yīng)該用公眾的錢來(lái)賭博。”
美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)拘泥2%的通脹目標(biāo)
新書花了大量筆墨來(lái)回憶上世紀(jì)80年代沃爾克執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)抗擊通脹的艱難經(jīng)歷，一來(lái)這是沃爾克職業(yè)生涯的高潮，充分體現(xiàn)了他的正直和社會(huì)責(zé)任感；二來(lái)似乎也為他對(duì)當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)提出的建議埋下伏筆。
正是因?yàn)楫?dāng)年抗擊通脹的艱難經(jīng)歷，也讓沃爾克進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到維持價(jià)格穩(wěn)定的重要性。而他對(duì)于目前美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)度拘泥2%的通脹目標(biāo)、加息進(jìn)度過(guò)慢也有些許微詞。
他解釋稱，通貨緊縮是金融系統(tǒng)嚴(yán)重崩潰所構(gòu)成的威脅。沒有出現(xiàn)系統(tǒng)性金融動(dòng)蕩的增長(zhǎng)緩慢和衰退不斷重演，甚至是1975年和1982年大蕭條，也沒有構(gòu)成通縮風(fēng)險(xiǎn)。真正的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自鼓勵(lì)或者無(wú)意中容忍不斷上升的通貨膨脹，以及其近親——極端投機(jī)或者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。他近期還寫道，“具有諷刺意味的是，努力實(shí)現(xiàn)些許通脹從而防止通貨緊縮的這種‘寬松貨幣’，最終卻會(huì)引發(fā)通縮?！?/span>
這一評(píng)論不禁令人深思。如今，全球經(jīng)濟(jì)似乎“美國(guó)風(fēng)景獨(dú)好”——GDP增速一度超出4%、美國(guó)正在經(jīng)歷史上最長(zhǎng)的擴(kuò)張周期之一、美股牛市也進(jìn)入了第九年。盡管美聯(lián)儲(chǔ)多次加息，但其幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于幾年前的設(shè)想，美聯(lián)儲(chǔ)的理由是——核心通脹仍不及目標(biāo)。同時(shí)，特朗普批判美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的聲音時(shí)有傳出。
因此，美聯(lián)儲(chǔ)究竟要怎么把握加息節(jié)奏？未來(lái)貨幣政策究竟會(huì)何去何從？沃爾克的“先見之明”值得玩味——現(xiàn)在才是貨幣政策最為關(guān)鍵的階段。央行的使命就是在派對(duì)漸入高潮時(shí)撤走酒杯，但事實(shí)上主人總是并不想掃興、過(guò)早結(jié)束派對(duì)，因此他們往往會(huì)等很久