成功。
2017年空調(diào)銷售收入雖然降至營收的83%（實際上這個比例仍然很高），但21億“智能裝備”收入九成來自關(guān)聯(lián)交易，另有161億“非主營其它業(yè)務”，占總營收的10.86%。
剔除非主營業(yè)務，空調(diào)銷售收入在2017年主營業(yè)務中的比重高達93%。
過度依賴空調(diào)這一單品，對格力電器非常不利：
一是成長空間有限，只能在“空調(diào)”這間房的天花板下生長；
二是空調(diào)銷售與房地產(chǎn)銷售、氣候等因素密切相關(guān)，有“靠天吃飯”的意味。2015年、2016年格力空調(diào)收入向下波動，就是最好的例證。
沒有比較就沒有傷害，2017年美的營收達2407億，比格力電器高62.4%，其中空調(diào)銷售收入占比不到40%。
小米營收本就是多元化的，其中手機銷售收入占比呈緩慢下降趨勢。2018年H1，手機銷售收入537億，占總營收的67.5%；IoT與生活消費品銷售收入181億，占比22.7%；互聯(lián)網(wǎng)服務收入72億，占比9%。
從營收結(jié)構(gòu)看，小米顯然不是純互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，但也不是純粹的手機廠商，更不是格力電器這樣的傳統(tǒng)家電制造商，其營收“含金量”更高。換言之，小米2000億營收比格力的3000億更有價值。
為什么格力市盈率還不到七倍？
近年來格力電器空調(diào)毛利潤率始終高于30%。2014年空調(diào)業(yè)務毛利潤達471億，毛利潤率40%；2017年毛利潤及毛利潤率分別為457億和37%；2018年H1又取得毛利潤261億。
格力空調(diào)業(yè)務是貨真價實的搖錢樹，說明品牌、技術(shù)含量、營銷都做得很好，不愧是傳統(tǒng)企業(yè)里的佼佼者。
但身為傳統(tǒng)企業(yè)，格力電器的想象空間有限?？照{(diào)業(yè)務市占率保持第一，但上升空間不大且所在行業(yè)還要“靠天吃飯”（房地產(chǎn)景氣度和氣候）。不幸的是，格力近年的多元化嘗試效果不佳，空調(diào)銷售占主營業(yè)務收入的比例仍在90%以上。
格力還有兩個“天大的雷”：
一是董明珠連任問題，解決不好會造成格力管理層動蕩；
二是從2017年起格力改變慷慨分紅的畫風，囤積了上千億資金，準備做巨額資本投入。手機、新能源車、芯片……或者其它。鑒于董明珠近年來的“戰(zhàn)績”，她率領格力進入任何新領域都難令投資者放心。
2017年格力電器凈利潤達224億，過往12個月（2017H2+2018年H1）凈利潤更是達到352億。2334億市值對應的市盈率僅為6.6倍。除“大勢不好”，傳統(tǒng)企業(yè)屬性和巨大的不確定性是壓制估值的重要因素。
小米的“互聯(lián)網(wǎng)基因”
小米的互聯(lián)網(wǎng)基因體現(xiàn)在業(yè)務布局及分部毛利潤率。
2017年手機銷售收入806億、毛利潤71億、毛利潤率8.8%。2018年Q2，毛利潤率為6.7%，與雷軍宣布的“毛利潤率不高于5%”還有一點距離。
IoT與生活消費產(chǎn)品業(yè)務毛利潤率還要高一些。2017年銷售收入234億、毛利潤19.5億、毛利潤率8.3%。2018年Q2，毛利潤9.8億、毛利潤率更升9.4%。
互聯(lián)網(wǎng)服務毛利潤率在60%以上。2017年收入99億、毛利潤近60億、毛率60.2%。2018年Q2，互聯(lián)網(wǎng)服務收入和毛利潤分別為40億和25億，毛利潤率為62.8%。
小米手機業(yè)務的根本目的是獲客，而不是賺錢?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)獲客成本越來越高，對低線城市及鄉(xiāng)村更是缺乏有效的手段，硬件獲客不失為一種創(chuàng)新。別家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲客要砸錢，小米獲客每年還賺幾十億。
客戶即流量，獲客后小米采取的流量變現(xiàn)模式不外廣告、增值服務、游戲和電商四大模式?！跋全@客，再圖流量變現(xiàn)”，這是標準