自6月15日以來(lái)，中國(guó)股市經(jīng)歷了恐怖的黑色3周。上證綜指從6月15日5178點(diǎn)的高位直接墜落到3700點(diǎn)附近，下跌幅度接近30%，兩市總市值蒸發(fā)超過(guò)20萬(wàn)億元。目前看，股市的走勢(shì)仍不樂(lè)觀，但不少股市中掙扎的投資者已經(jīng)將目光同時(shí)投向了還未發(fā)酵的樓市上。
對(duì)于股市和樓市的關(guān)系，業(yè)內(nèi)比價(jià)流行的看法是“替代論”。樓市低迷，樓價(jià)下調(diào)，社會(huì)資金流進(jìn)股市推動(dòng)股價(jià)上漲；樓市熱，房?jī)r(jià)漲，資金跑向樓市使股市低迷和股價(jià)下跌。如此看，在當(dāng)下股市低迷之際，大量股市的資金會(huì)流向相對(duì)安全的樓市中，因此會(huì)刺激樓價(jià)進(jìn)一步上漲。
上述論點(diǎn)看似有理，其實(shí)不然，股市和樓市如果只是單純的替代關(guān)系，那么，整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)就是割裂的，甚至可以說(shuō)這不是一個(gè)真正的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系。首先，所謂的替代關(guān)系只能存在于正常的股市行情中，即沒(méi)有出現(xiàn)非理性上漲或下跌的股市環(huán)境，在這樣的股市環(huán)境下，股市上漲帶來(lái)的賺錢(qián)效應(yīng)或股市低迷帶來(lái)的不賺錢(qián)效應(yīng)會(huì)使資金合理流入流出，當(dāng)流入足夠多或流出足夠多，樓市價(jià)格就會(huì)與股市行情呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的“替代效應(yīng)”。
然而，本輪股市暴跌，替代效應(yīng)已經(jīng)不復(fù)存在。大量套牢的資金帶來(lái)財(cái)富的縮水，只會(huì)降低樓市的購(gòu)買(mǎi)力和投資能力。據(jù)了解，今年上半年股市的暴漲已經(jīng)成為不少一線城市樓市飆漲的重要推手，比如深圳、北京，股市帶來(lái)的財(cái)富暴增，推升了許多剛需、改善型置業(yè)和投資性置業(yè)，然而隨著股市大跌，居民財(cái)富的縮水必然無(wú)法再支撐樓市后續(xù)的上漲。
值得注意的是，本輪的股市暴跌不同以往，此次大跌由于資金杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致許多機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者爆倉(cāng)，融資盤(pán)強(qiáng)平的壓力導(dǎo)致許多場(chǎng)外資金（原本的購(gòu)房資金）很可能會(huì)集中沖入股市進(jìn)行融資追加保證。如此看，股市的增量資金和原本規(guī)劃在樓市的存量資金都大幅縮水，必然導(dǎo)致樓市需求減弱，指望樓市持續(xù)上漲已經(jīng)很難了。
此外，A股的下跌必然會(huì)直接影響到股市里數(shù)百家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，這些地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)自去年以來(lái)，就趁著本輪股市行情頻頻融資，比如發(fā)債和定向增發(fā)。一般來(lái)說(shuō)，開(kāi)發(fā)商現(xiàn)金流充足，其對(duì)于土地和樓盤(pán)價(jià)格的掌控力就越強(qiáng)，所謂的“去化忙”也不復(fù)存在。但此輪大跌后，再融資幾乎全部暫停，房企現(xiàn)金流的不充足，房?jī)r(jià)上漲的動(dòng)力自然不強(qiáng)。
如此看，股市暴跌下的樓市是有危機(jī)感的。從股市中撤場(chǎng)的投資人目光可以轉(zhuǎn)向樓市，但樓市接棒股市再創(chuàng)上漲神話的想法并不可取，投資樓市應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身需求，合理選擇估值空間更大的一二線城市或許是當(dāng)下更為理想的選擇。（原標(biāo)題：股市跌了，樓市怎么辦？）