自2011年1月初以來，維護(hù)股市投資者信心的最重要因素是住房限購政策，市場一致認(rèn)為，對(duì)住房的限制政策將分流資金到股市。但筆者認(rèn)為樓市資金分流到股市需要具備一定的條件，股市與樓市不存在此消彼長的關(guān)系，如果樓市低迷則股市也會(huì)走熊。
1、股市與樓市密切相關(guān)
2010年的股市價(jià)格波動(dòng)與房地產(chǎn)調(diào)控政策及樓市走勢(shì)息息相關(guān)。2010年4月17日國務(wù)院出臺(tái)新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策，市場預(yù)期樓市將出現(xiàn)下行走勢(shì)，相關(guān)的周期性行業(yè)都會(huì)受到影響，導(dǎo)致了股價(jià)破位下行。但一個(gè)季度之后，房地產(chǎn)市場的運(yùn)行現(xiàn)實(shí)比市場預(yù)期的要好，使股市出現(xiàn)反彈。2010年9月底政府出臺(tái)新的房地產(chǎn)調(diào)控措施時(shí)，市場解讀為“利空出盡”，在金融市場流動(dòng)性十分充裕的配合下，股市隨即選擇了向上突破，股市出現(xiàn)久違的大漲行情。兩次房地產(chǎn)調(diào)控政策導(dǎo)致了股價(jià)運(yùn)行的兩次大的波動(dòng)（盡管波動(dòng)的方向不一樣），可見，股市的運(yùn)行與房地產(chǎn)政策及房地產(chǎn)走勢(shì)密切相關(guān)。
2、樓市資金是否會(huì)分流到股市？
2011 年1月底，政府開始的新一輪的房地產(chǎn)調(diào)控，核心內(nèi)容是擴(kuò)大“限購”的城市范圍，2010年只有北京等少數(shù)城市出臺(tái)了住房限購政策，但此次列入限購的城市超過30個(gè)，涵蓋了所有的直轄市、省會(huì)城市和計(jì)劃單列市。股票市場預(yù)期此政策會(huì)將樓市投資的資金擠到股市，有利于股市的上漲。2010年九月底首次出臺(tái)住房限購政策時(shí)，市場也出現(xiàn)類似的預(yù)期，并促使股市在10月份和11月份出現(xiàn)強(qiáng)有力的上漲行情，10月份居民儲(chǔ)蓄存款減少7003億，當(dāng)月約11000億儲(chǔ)蓄存款進(jìn)入了股市，但11月份之后樓市交易繼續(xù)活躍，而股市則陷入調(diào)整。即樓市資金分流到股市的趨勢(shì)沒有持續(xù)下去。2011年擴(kuò)大范圍的住房限購政策能否促使樓市資金持續(xù)分流股市？還需要市場去檢驗(yàn)。
以筆者之見，房地產(chǎn)的限購能否導(dǎo)致資金分流股市要看一下幾個(gè)因素：
第一，限購政策的執(zhí)行力度。住房限售政策是中央政府發(fā)出的，與地方政府的利益有直接沖突，地方政府是否嚴(yán)格執(zhí)行此政策存在較大的疑問。推行住房限購政策及大力增加保障性住房建設(shè)會(huì)直接威脅到地方政府的資金周轉(zhuǎn)，如果真的執(zhí)行的這些政策，那么，住房供求關(guān)系將徹底扭轉(zhuǎn)，房價(jià)、地價(jià)都將難以繼續(xù)上漲，因?yàn)樵谝痪€城市的住房市場里能買得起的人大多數(shù)是被列入限購之列的，而想買房的人基本上都不具備購買住房的能力，只要嚴(yán)格執(zhí)行限購政策，市場就會(huì)出現(xiàn)交易量大幅度減少的現(xiàn)象。就沒有人再去高價(jià)購買地方政府手里擁有的土地儲(chǔ)備，地方政府每年進(jìn)行的基礎(chǔ)設(shè)施投資及維持政府運(yùn)轉(zhuǎn)的資金將沒有著落。更關(guān)鍵的是，地方政府當(dāng)前的超過10萬億的銀行貸款的還本付息的高峰即將來臨，沒有了大量土地收入的地方政府將面臨資金鏈斷裂的危險(xiǎn)，地方政府的財(cái)政危機(jī)和商業(yè)銀行危機(jī)將聯(lián)袂而至。
第二，股市能否形成持續(xù)上升的趨勢(shì)？如果股市逐漸上漲，則流進(jìn)股市的資金一定會(huì)越來越多。從收益率的比較看，在過去的10年里，投資樓市的收益率遠(yuǎn)高于投資股市的收益率，股市投資者的平均年收益率是34%（2000年底至2010年底，上海綜合指數(shù)上漲34%，但如果減除期間投資者的交易費(fèi)用，利潤應(yīng)該為負(fù)），樓市投資者的平均收益率則超過500%（平均房價(jià)上漲200%，以首付三成計(jì)算），因此，樓市的吸引力肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股市。但從靜態(tài)看，股票的分紅收益率已經(jīng)高于樓市的租金收益率，不少藍(lán)籌股的分紅收益已經(jīng)超過5%，而樓市的租金收益大約只有2%。因此，投資者應(yīng)該賣掉房子買股票應(yīng)該是正確的選擇，但現(xiàn)實(shí)中很少有人進(jìn)行此項(xiàng)操作，問題出在投資者的從眾心理上。
3、股市的上漲需要樓市上漲配合
現(xiàn)在的市場中人士將股市與