近日,央行要加息的消息不絕于耳。國內(nèi)股市也為之上上下下。隨著十二月通脹的數(shù)字的公布,對加息的擔(dān)心更為加劇。加息真的有那么可怕嗎?
加息之日,就是通脹預(yù)期攀高之時(shí)。要加息的理由很清楚,就是要預(yù)防通脹。
通脹有惡性的通貨膨脹,也有良性的通貨膨脹。良性通脹指的是每年3-4%左右的通脹。之所以這種通脹稱之為良性,是因?yàn)檫@種通脹,不會(huì)對老百姓的真實(shí)性收入水平造成太大的影響。我國每年平均收入達(dá)到8%左右。在良性通脹期間,工資、獎(jiǎng)金等收入增長往往會(huì)更高一些。可以沖銷一定的通脹壓力。
良性通脹對生產(chǎn)者,對企業(yè)是有好處的。它能增加企業(yè)收入與利潤,減少生產(chǎn)者的成本,加快資金與貨物的周轉(zhuǎn),活躍經(jīng)濟(jì),促進(jìn)增長。良性通脹并不可怕,還有一定的益處。特別是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)危機(jī)的恢復(fù)期,能加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的步伐。因此,西方發(fā)達(dá)國家把通脹的目標(biāo)定到2-3%,發(fā)展中國家定為3-4%是有一定道理的。在這一范圍內(nèi)中央銀行是不會(huì)出臺(tái)措施來干預(yù)市場的。
反之,零通脹或通縮,好像是老百姓手中的錢值錢了,買東西便宜了。但是我們既是消費(fèi)者,同時(shí)也是生產(chǎn)者,或是受雇者,在零通脹或通縮的市場環(huán)境下,經(jīng)濟(jì)一定是處于不景氣的狀況下。這時(shí)企業(yè)的利潤下降,甚至虧損。這就會(huì)導(dǎo)致就業(yè)增加,獎(jiǎng)金減少,工資鎖定的結(jié)果。 這時(shí),實(shí)際上老百姓損失得更多。因此,一個(gè)良性的通脹是好事,而不是壞事。
真正對社會(huì)有很大損害的是惡性通貨膨脹。對于我國來說,就是超過5%以上的通脹。在那種情況下,百姓的收入往往會(huì)滯后于通脹,造成整體生活質(zhì)量下降。企業(yè)苦樂不均的差距也會(huì)拉大。價(jià)格暴漲的行業(yè),能拿到大量貸款的企業(yè)等能占到大便宜,而其他的企業(yè)則相對處于劣勢的狀態(tài)。況且,高通脹會(huì)往往會(huì)引來政府的強(qiáng)力干預(yù),一系列的緊縮政策就會(huì)出臺(tái)。在過去的三十年改革開放中,我們經(jīng)歷過好幾次高通脹以及爾后的大調(diào)整的過程。經(jīng)濟(jì)的大起大落對老百姓生活的影響,想必大家都還記憶猶新。
而加息正是要防止惡性通脹的出現(xiàn)。從前年四季度起,包括中國人民銀行在內(nèi)的全世界中央銀行都投入了大量資金來救市。利率也一降再降。這么大的流動(dòng)性投入,早晚會(huì)產(chǎn)生通脹的效果。為使通脹保持在良性階段,流動(dòng)性早晚要收,利息早晚要加。從這一意義上來說,是加息比不加息好,早點(diǎn)加息比晚點(diǎn)加息好。歐美國家現(xiàn)在還不敢動(dòng)利率是因?yàn)樗麄兊慕?jīng)濟(jì)還深陷泥潭之中,銀行在惜貸, 一些國家的通貨還在緊縮之中。 他們沒有加息的條件。而我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)了近9%的增長。而且還在不斷加速。這時(shí)我們已經(jīng)有必要,也有條件出臺(tái)一些預(yù)防性的措施。該出手時(shí)就應(yīng)該果斷出手。在不嚴(yán)重影響增長的情況下,回收一些流動(dòng)性,甚至加息, 應(yīng)該說是有遠(yuǎn)見之舉。當(dāng)年格林斯潘為挽救納斯達(dá)克泡沫崩盤,挽救九一一后的美國經(jīng)濟(jì),下了多次降息的猛藥。這本來也無可厚非。但在美國經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇、資產(chǎn)泡沫開始形成時(shí)他沒有及時(shí)回收流動(dòng)性,終于釀成大禍。為此,至今他還在挨罵。
總體上來說,加息對股市會(huì)有一定的抑制作用。利息加高了,一部分投資者就會(huì)去買債券,或存定期而不進(jìn)入股市了。但是這有一個(gè)前提,就是利息要提到較高時(shí)才會(huì)出現(xiàn)這一效果。從這個(gè)意義上來說,早點(diǎn)加息就是提早壓制通脹,防止出現(xiàn)惡性通脹,也就是為了未來可以少加息。因此,對早加息、小加息,股市可能也不應(yīng)該過于敏感,這對股市未必不是件好事。
不管我們喜不喜歡,加息這只靴子早晚都得掉下來的。可能我們也要像等了一通宵靴子的老頭,希望它早點(diǎn)掉下來后好安心去睡覺。