剛剛踏上美股的貝殼，在資本市場(chǎng)勢(shì)頭迅猛。上市僅一周，貝殼總市值達(dá)472.08億美元（3265.8億元人民幣），超過(guò)地產(chǎn)龍頭股萬(wàn)科A，百度也被其甩在身后。
截至美東時(shí)間8月21日收盤(pán)，貝殼股價(jià)達(dá)41.87美元，較上市開(kāi)盤(pán)價(jià)上漲19.42%。創(chuàng)始人及大股東左暉、持股12.3%的騰訊，以及軟銀、高瓴資本等機(jī)構(gòu)投資者，在這場(chǎng)資本狂歡中賺得盆滿缽滿。
談及貝殼在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，空白研究院創(chuàng)始人楊現(xiàn)領(lǐng)曾告訴記者，當(dāng)下全球流動(dòng)性充裕，資金出于避險(xiǎn)需求對(duì)增長(zhǎng)型公司極度渴望，而貝殼這種各項(xiàng)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)良好、商業(yè)模式已被驗(yàn)證的行業(yè)龍頭，較受資金青睞。
左暉的資本故事
“我們從來(lái)不是特別關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)的組織，而是選擇相信自己所相信的事。”上市當(dāng)日，左暉告訴第一財(cái)經(jīng)記者，比如未來(lái)消費(fèi)者在線消費(fèi)的規(guī)模會(huì)高速增長(zhǎng)、服務(wù)者會(huì)迅速崛起，而行業(yè)協(xié)作一定會(huì)在整個(gè)生態(tài)中勝出。
作為這個(gè)龐然大物的創(chuàng)始人，左暉從不正面回答關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的問(wèn)題。
去年，貝殼平臺(tái)成交總額達(dá)21277億元，成為中國(guó)最大的房產(chǎn)交易和服務(wù)平臺(tái)、僅次于阿里的第二大商業(yè)平臺(tái)。貝殼誕生僅兩年，已站上房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)領(lǐng)域的頭部位置，此番速度讓行業(yè)啞然。
“我們將不動(dòng)產(chǎn)住宅的全產(chǎn)業(yè)鏈分為制造、交易、居住和以金融為代表的服務(wù)支持四個(gè)領(lǐng)域。”左暉在招股書(shū)中說(shuō)，通過(guò)線下經(jīng)紀(jì)人的深入服務(wù)及線上數(shù)據(jù)所建立的消費(fèi)者認(rèn)知，貝殼有可能在全產(chǎn)業(yè)鏈中都創(chuàng)造新價(jià)值。
在近二十年行業(yè)生涯中，左暉一直在解決兩個(gè)問(wèn)題：效率與服務(wù)。樓盤(pán)字典、線上化平臺(tái)、ACN協(xié)作機(jī)制，針對(duì)房產(chǎn)中介行業(yè)根深蒂固的低效問(wèn)題；經(jīng)紀(jì)人崛起、VR等技術(shù)的應(yīng)用，則致力于為購(gòu)房者提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。
具體業(yè)務(wù)模式上，貝殼的兩大基本盤(pán)為存量房交易、新房交易，新房交易自去年來(lái)大規(guī)模增長(zhǎng)，成為支撐貝殼擴(kuò)張的重要?jiǎng)右?。在此基礎(chǔ)上，貝殼還試圖將業(yè)務(wù)邊界擴(kuò)展至裝修、金融等房地產(chǎn)行業(yè)全鏈條。
2017年到2019年，貝殼總收入從255億元增加至460億元。截至2020年6月30日，貝殼已進(jìn)駐全國(guó)103個(gè)城市，連接265個(gè)新經(jīng)紀(jì)品牌、45.6萬(wàn)名經(jīng)紀(jì)人和4.2萬(wàn)家經(jīng)紀(jì)門(mén)店。龐大的體量，成為吸引資金的重要因素。
此外，貝殼找房推出ACN（經(jīng)紀(jì)人合作網(wǎng)絡(luò)），對(duì)標(biāo)美國(guó)的MLS（房源共享系統(tǒng)），平臺(tái)制定規(guī)則，跨品牌經(jīng)紀(jì)人協(xié)作完成交易，然后按各自角色貢獻(xiàn)率領(lǐng)取傭金分成。這種基于數(shù)據(jù)結(jié)合交易環(huán)節(jié)的分析和匹配能力，為貝殼注入互聯(lián)網(wǎng)色彩。
“貝殼是第一家做到把依賴重度服務(wù)的復(fù)雜交易數(shù)字化重構(gòu)了的公司，并成功實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化?！奔t杉資本中國(guó)基金合伙人劉星認(rèn)為，這不僅是科技賦能的最佳實(shí)踐，也是左暉“做難而正確的事”價(jià)值觀的勝利。
虧損與競(jìng)爭(zhēng)
盡管貝殼在資本市場(chǎng)勢(shì)頭迅猛，但目前其仍面臨虧損困局。
招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，貝殼三年間凈虧損分別為5.38億元、4.28億元、21.8億元。2020年一季度，貝殼凈虧損12.31億元，虧損額度已超2019年全年虧損總額的一半。
對(duì)此，貝殼方面表示，三年連續(xù)虧損主要是由高額的傭金拆分以及內(nèi)部傭金和補(bǔ)償形成的收入成本造成的。招股書(shū)還寫(xiě)到，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)繼續(xù)產(chǎn)生大量成本和支出，以進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)。
富途證券認(rèn)為，對(duì)貝殼而言，新房和二手房的交易傭金率基本穩(wěn)