PMC作為一種新的項目建設方式，更完整的說法應該是PMC（FE＋EP）。就是具有相應的資質(zhì)。人才和經(jīng)驗的項目管理承包商，受業(yè)主委托，作為業(yè)主的代表或業(yè)主延伸，幫助業(yè)主在項目前期策劃、可行性研究、項目定義、計劃、融資方案，以及設計、采購、施工、試運行等整個實施過程中有效的控制工程質(zhì)量、進度和費用，保證項目的成功實施。

所謂FEL，就是Front-end Loading即項目前期工作。

我們知道任何一種項目管理方式都有其特定的使用條件和存在理由，PMC也不例外。

PMC通常用于國際性的大型項目中：

第一，項目融資超過10億美元，并且有大量復雜的技術含量；
第二，業(yè)主方面包括許多公司，甚至有政府部門介入；
第三，需要得到商業(yè)銀行或出口信貸機構的國際信貸；
第四，“業(yè)主”不以原有資產(chǎn)進行擔保；
第五，業(yè)主意圖完成項目，但是由于內(nèi)部資源短缺，而難于實現(xiàn)。

在中國國內(nèi)，在沒有政府擔保的情況下，國際銀行的貸款從未超過10億美元，因此采用PMC項目管理方式有利于增強項目融資能力，增強向國際信貸金融機構融資的項目可信性。

PMC作為一種新的項目管理方式，并沒有取代原有的項目前期工作（FEL）和項目實施工作（EPC），只是工程公司或項目管理公司受業(yè)主委托，代表業(yè)主對原有的項目前期工作（FEI）和項目實施工作（EPC）進行一種管理、監(jiān)督、指導，是工程公司或項目管理公司利用其管理經(jīng)驗、人才優(yōu)勢對項目管理領域的拓展，因此就其使用的管理理念、管理原則、管理程序、管理方法與以往的項目管理相比并沒有什么不同。

但是，PMC管理方式在報酬系統(tǒng)設計、項目VIP（VALUE IMPROVING PROCESS）、項目融資、項目風險分散等方面有許多好的做法，適應了目前大型國際工程多項目、高融資、低風險要求。換句話說，PMC項目管理方式，其優(yōu)勢主要體現(xiàn)在報酬系統(tǒng)設計、項目融資、項目風險分散等方面。

l、關于PMC管理方式的報酬系統(tǒng)設計。

我們2001年在《PMC項目管理方式在石化建設領域的應用》一文中作了較為詳細的說明，其特征是采用“成本加獎酬”的形式，把業(yè)主和管理承包商融為一體，共同承擔項目建設風險，真正把管理承包商的收益建立在業(yè)主的成功之上。能不能在項目工期、項目成本、項目質(zhì)量、項目安全上取得超出業(yè)主目標的成功，成為項目管理承包商有沒有收益的關鍵。一旦出現(xiàn)問題，不僅不會有收益，甚至成本也難以收回，體現(xiàn)了風險共擔，利益共享原則。例如項目實施階段的EPC合同總價問題，這是國內(nèi)項目承包管理的最大阻力。在PMC方式下，首先是EPC合同總價控制在PMC定義階段的所做的10％估算之內(nèi)，這個估算是項目投資決策的基礎；二是這個估算建立在基礎工程設計之上，具有相當深度和精確程度，經(jīng)過業(yè)主評估并取得業(yè)主批準。三是這個』總價僅僅是投標基數(shù)，最后取決于公開招標。與國內(nèi)總承包價格的確定相比，有更大的科學性、合理性和競爭性。這也是國際上工程總承包開展得更為普及的原因之一。

2、先于項目融資和風險分擔。

協(xié)助業(yè)主進行項目融資是PMC方式的重要工作，但由于國內(nèi)人才的局限，SEI在項目融資方面的工作還基本沒有介入。但項目融資確實是PMC項目管理方式的重要內(nèi)容。目前國內(nèi)一些項目融資方面的專家對“項目融資’作了很好的論述。與傳統(tǒng)的融資方式相比較，項目融資的基本特點可以歸納為以下幾個主要的方面：

第一，項目導向。

主要是依賴于項目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)而不是依賴于項目的投資者或發(fā)起人的資信來安排融資是項目融資的第一個特點。項目融資，顧名思義，是以項目為主體安排的融資。貸款銀行在項目融資中的注意力主要放在項目在貸款期間能夠產(chǎn)生多少現(xiàn)金流量用于還款，貸款的數(shù)量、融資成本的高低以及融資結構的設計是與項目的預期現(xiàn)金流量和資產(chǎn)價值直接聯(lián)系在一起的。

由于項目導向，有些對于投資者很難借到的資金則可以利用項目來安排，有些投資者很難得到的擔保條件則可以通過組織項目融資來實現(xiàn)。因而，采用項目融資與傳統(tǒng)融資方式相比較一般可以獲得較高的貸款比例，根據(jù)項目經(jīng)濟強度的狀況通?？梢詾轫椖刻峁?0％一75％的資本需求量，在某些

項目中甚至可以做到100％的融資。進一步，由于項目導向，項目融資的貸款期限可以根據(jù)項目的具體需要和項目的經(jīng)濟生命期來安排設計，可以做到比一般商業(yè)貸款期限長，近幾年的實例表明，有的項目貸款期限可以長達20年之久。

第二，有限追索。

有限追索是項目融資的第二個特點。追索，是指在貸款人未按期償還債務時貸款人要求借款人用以除抵押資產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)償還債務的權利。在某種意義上，貸款人對項目借款人的追索形式和程度是區(qū)分融資是屬于項目融資還是屬于傳統(tǒng)形式融資的重要標志＿。對于后者，貸款人為項目借款人提供的是完全追索形式的貸款，即貸款人更主要依賴的是借款人自身的資信情況，而不是項目的經(jīng)濟強度；而前者，作為有限追索的項目融資，貸款人可以在貸款的某個特定階段（例如，項目的建設期和試生產(chǎn)期）對項目借款人實行追索，或者在一個規(guī)定的范圍內(nèi)，除此之外，無論項目出現(xiàn)任何問題，貸款人均不能追索到項目借款人除該項目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔的義務之外的任何形式的財產(chǎn)。有限追索融資的特例是“無追索”融資，即融資百分之百地依賴于項目的經(jīng)濟強度，在融資的任何階段，貸款人均不能追索到項目借款人除項目之外的資產(chǎn)。然而，在實際工作中是很難獲得這樣的融資結構的。

有限追索融資的實質(zhì)是由于項目本身的經(jīng)濟強度還不足以支撐一個“無追索”的結構，因而還需要項目的借款人在項目的特定階段提供一定形式的信用支持。追索的程度則是根據(jù)項目的性質(zhì)，現(xiàn)金流量的強度和可預測性，項目借款人在這個工業(yè)部門中的經(jīng)驗、信譽以及管理能力，借貸雙方對未來風險的分擔方式等多方面的綜合因素通過談判確定的。就一個具體項目而言，由于在不同階段項目風險程度及表現(xiàn)形式會發(fā)生變化，因而貸款人對“追索”的要求也會隨之相應調(diào)整。例如，貸款人通常會要求項目借款人承擔項目建設期的全部或大部分風險，而在項目進入正常生產(chǎn)階段之后，可以同意只將追索局限于項目資產(chǎn)及項目的現(xiàn)金流量。

第三，風險分擔。

為了實現(xiàn)項目融資的有限追索，對于與項目有關的各種風險要素，需要以某種形式在項目投資者（借款人）與項目開發(fā)有直接或間接利益關系的其他參與者和貸款人之間進行分擔。一個成功的項目融資結構應該是在項目中沒有任何一方單獨承擔起全部項目債務的風險的責任，這一點構成了項目融資的第三個特點。在組織項目融資的過程中，項目借款人應該學會如何去識別和分析項目，懂得各種風險因素，確定自己、貸款人以及其他參與者所

能承受風險的最大能力及可能性，充分利用與項目有關的一切可以利用的優(yōu)勢，最后設計出對投資者具有準備承擔任何能預料的風險。

第四，非公司負債型融資。

公司的資產(chǎn)負債表是反映一個公司在特定日期財務狀況的會計報表，所提供的主要財務信息包括：公司所掌握的資源，所承擔的債務，償債能力，股東在公司里所持有的權益以及公司未來的財務狀況和變化趨向。非公司負債型融資（off balance－finance），亦稱為資產(chǎn)負債表之外的融資，是指項目的債務不表現(xiàn)在項目投資者（即實際借款人）的公司資產(chǎn)負債表中的一種融資形式。最多，這種債務只以某種說明的形式反映在公司資產(chǎn)負債表的注釋中。

項目融資，通過對其投資結構和融資結構的設計，可以幫助投資者（借款人）將貸款安排成為一種非公司負債型的融資，這是項目融資的第四個特點。根據(jù)項目融資風險分擔原則，貸款人對于項目的債務追索權主要被限制在項目公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量中，項目投資者（借款人）所承擔的是有限責任，因而有條件使融資被安排成為一種不需要進入項目投資者（借款人）資產(chǎn)負債表的貸款形式。

非公司負債型融資對于項目投資者的價值在于使得這些公司有可能以有限的財力從事更多的投資，同時將投資的風險分散和限制在更多的項目之中。一個公司在從事超過自身資產(chǎn)規(guī)模的項目投資，或者同時進行幾個較大的項目開發(fā)時，這種融資方式的價值就會充分體現(xiàn)出來。大型的工程項目，一般建設周期和投資回收周期都比較長，對于項目的投資者而言，如果這種項目的資款安排全部反映在公司的資產(chǎn)負債表上，很有可能造成公司的資產(chǎn)負債比失衡，超出銀行通常所能接受的安全警戒線，并且這種狀況在很長的一段時間內(nèi)可能無法獲得改善。公司將因此而無法籌措新的資金，影響未來的發(fā)展能力。采用非公司負債型的項目融資則可以避免這一問題。項目融資這一特點的重要性，過去并沒有被我國企業(yè)所完全理解和接受。但是，隨著國內(nèi)市場經(jīng)濟的培育和發(fā)展，對于我國的公司，特別是以在國際資金市場集資作為主要資金來源的公司，這一特點將會變得越來越重要和有價值。在國家資金不充裕的情況下，怎么能夠更多、更好地利用國外資金進行國內(nèi)外項目的投資，是一個值得認真研究的課題。非公司負債型融資對此提供了一種有益的思路。

第五，信用結構多樣化。

在項目融資中，用于支持貸款的信用結構的安排是靈活的和多樣化的，這是項目融資的第五個特點。

一個成功的項目融資，可以將貸款的信用支持分配到與項目有關的各個關鍵方面。典型的做法包括：在市場方面，可以要求對項目產(chǎn)品感興趣的購買者提供一種長期購買合同做為融資的信用支持（這種信用支持所能起到的作用取決于合同的形式和購買者的資信）。資源性項目的開發(fā)受到國際市場的需求、價格變動影響很大，能否獲得一個穩(wěn)定的、符合貸款銀行要求的項目產(chǎn)品長期銷售合同往往成為能否組織成功項目融資的關鍵；在工程建設方面，為了減少風險，可以要求工程承包公司提供固定價格、固定工期的合同，或“交鑰匙”工程合同，可以要求項目設計者提供工程技術保證等；在原材料和能源供應方面，可以要求供應放在保證供應的同時，在定價上根據(jù)項目產(chǎn)品的價格變化設計一定的浮動價格公式，保證項目的最低收益。所有這些做法，都可以成為項目融資強有力的信用支持，提高項目的債務承受能力，減少融資對投資者（借款人）資信和其他資產(chǎn)的依賴程度。例如，占世界鉆石產(chǎn)量1／3的澳大利亞阿蓋爾鉆石礦（Argyle Diamond Mine），在開發(fā)初期，其中的一個投資者，澳大利亞的阿施頓礦業(yè)公司（Ashton Mining Limited）準備采用項目融資的方式籌集所需要的建設資金。由于參與融資的銀團對于鉆石的市場價格和銷路沒有把握，籌集工作遲遲難以完成，但是當該礦與總部設在倫敦歷史悠久的中央鉆石銷售組織簽定了長期包銷協(xié)定之后，該組織的世界第一流的銷售能力和信譽加強了阿施頓礦業(yè)公司在與銀行談判中的地位，很快就順利地完成了項目融資工作。

第六，融資成本較高。

與傳統(tǒng)的融資方式比較，項目融資存在的一個主要問題，也是其第六個特點，是相對籌資成本較高，組織融資所需要的時間較長。項目融資涉及面廣，結構復雜，需要做好大量有關風險分擔、稅收結構、資產(chǎn)抵押等一系列技術性的工作，籌資文件比一般公司融資往往要多出幾倍，需要幾十個甚至上百個法律文件才能解決問題。這就必然造成兩方面的后果：第一，組織項目融資花費的時間要長一些，通常從開始準備到完成整個融資計劃需要3——6個月左右的時間（貸款金額大小和融資結構復雜程度是決定融資時間長短的重要因素），有些大型項目融資甚至可以拖上幾年的時間。這就要求所有參加這一工作的各個方面都有足夠的耐心和合作精神。第二，項目融資的大量前期工作和有限追索性質(zhì)，導致融資的成本要比傳統(tǒng)融資方式為高。融資成本包括融資的前期費用（融資顧問費，成功費，貸款的建立費，承諾費，以及法律費用等）和利息成本兩個主要組成部分。融資的前期費用與項目的規(guī)模有直接關系，一般占貸款金額的0.5％－2％左右，項目規(guī)模越小，前期費用所占融資總額的比例就越大；項目融資的利息成本一般要高出同等條件公司貸款的0.3％－1.5％，其增加幅度與貸款銀行在融資結構中承擔的風險以及對項目的投資者（即借款人）的追索程度是密切相關的，然而，這也不是絕對的，國外的一些案例表明，如果在一個項目中有幾個投資者共同組織項目融資的情況下，合理的融資結構和較強合作伙伴在管理、技術或市場等方面的強勢可以提高項目的經(jīng)濟強度，從而降低較弱合作伙伴的相對融資成本。

項目融資的這一特點限制了其使用范圍。在實際運作中，除了需要分析項目融資的優(yōu)勢之外，也必須考慮到項目融資的規(guī)模經(jīng)濟效益問題。

除以上六個主要的特點之外，追求充分利用稅務優(yōu)勢降低融資成本，提高項目的綜合收益率和償債能力也是國際上項目融資的一個重要特點。這一問題在國外有關的論著中經(jīng)常被強調(diào)，貫穿于項目融資的各個階段、各個組成部分的設計之中。所謂充分利用稅務優(yōu)勢，是指在項目所在國法律允許的范圍內(nèi)，通過精心設計的投資結構、融資模式，將所在國政府對投資的稅務鼓勵政策在項目參與各方中最大限度地加以分配和利用，以此降低籌資成本、提高項目的償債能力。這些稅務政策隨國家不同而變化，通常包括加速折舊、利息成本、投資優(yōu)惠以及其它費用的抵稅法規(guī)等。

第二，確認哪些機構能最好地管理或化解特殊風險，同時商談合適的合同機制和條款以便有效地轉移已商議過的風險。任何未明確分擔的風險都是主辦人的風險。

第三，所有機構必須十分清楚所分擔的風險，避免在合同中對責任和義務有任何漏洞。避免造成任何機構間的潛在爭端。

第四，通過簽訂一系列協(xié)議來完成風險的轉移。例如操作與維護合同，它的目的是得到一個公認的“專家”，通常是共同主辦人來進行操作和維護，并由運作公司接受操作風險，從而實現(xiàn)減少主辦人操作風險的目的。

這一系列的協(xié)議主要包括：產(chǎn)品銷售協(xié)議；重要原材料協(xié)議；EPC合同；操作與維護合同；風險管理和保險合同；政治風險政策（如適用）；貸方信用協(xié)議；合資方／股東協(xié)議等。

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