近在眼前的事實是，恒大地產(chǎn)正在闖關A股，一旦成功上市，200億投資升值空間在當時是不可估量的，這應該是一筆多贏的生意。
然而，變局驟然發(fā)生。去年11月，恒大這場歷時4年的回A之路最終宣告失敗，與此同時，恒大還接連遭遇了銀根收緊與“三條紅線”的雙重打擊。張近東很講義氣，根據(jù)補充協(xié)議，暫時沒有收回那筆價值200億的投資，而將它轉(zhuǎn)換成了恒大地產(chǎn)的股權(quán)。
而彼時的蘇寧已經(jīng)陷入債務危機，再加上受到新冠肺炎疫情的影響，蘇寧易購備受沖擊。2020年上半年財報顯示，蘇寧易購營收1182.4億元，同比下降12.8%；凈虧損1.6億元，同比下滑107.5%。僅在這半年，蘇寧易購就關閉了885家門店，其中關閉最多的是直營店，共計636家。
張近東迅速展開了一系列自救行動。如多次將蘇寧易購、蘇寧電器、蘇寧置業(yè)和蘇寧控股的股權(quán)進行質(zhì)押。去年12月，張近東將手中的蘇寧控股股票，全部質(zhì)押給了淘寶中國；截至2月3日，張近東累計質(zhì)押了蘇寧易購4.12億股股票，占總股本的4.42%；截至2月23日，蘇寧電器質(zhì)押的股票占總股本的9.64%等等。
Wind數(shù)據(jù)顯示，通過運作資金，從2020年11月1日到2021年2月1日，蘇寧電器、蘇寧易購累計支出179.559億元回售、購回、兌付公司債券。
緊接著在2月份，張近東又找來了148億的資金，準備將蘇寧易購23%的股份轉(zhuǎn)讓給深圳國資委旗下的深國際和鯤鵬資本。
他所為之付出的代價，就是蘇寧易購有可能成為無實控人的公司。
當時，在外界看來，這是一筆雙贏的交易。對深圳國際而言，蘇寧易購在物流主業(yè)、項目拓展、資本運營等方面均可能與其形成強協(xié)同效應，同時深圳國際也會作為產(chǎn)業(yè)投資人，和鯤鵬資本與其他相關方一起推動蘇寧易購共同圍繞業(yè)務拓展、商業(yè)零售、供應鏈與金融服務等領域的合作。
不過，入股協(xié)議簽訂三個多月，深圳國資卻并沒有真正落實。應該也是覺察到深圳國資猶豫態(tài)度，張近東在5月份又迅速行動，找到了江蘇國資江湖救急。5月6日，江蘇省國資、南京市國資與蘇寧簽署了組建新零售發(fā)展基金的框架協(xié)議，共同出資組建總規(guī)模達200億元的新零售發(fā)展基金。
隨后，新零售基金在5月28日正式成立，注冊資本為35億元，股東包括江蘇省國信集團有限公司、江蘇交通控股有限公司、江蘇省農(nóng)墾集團有限公司、江蘇高投資產(chǎn)管理有限公司這4家江蘇省屬國有企業(yè)。
6月2日，張近東進行10億股權(quán)質(zhì)押的同一天，蘇寧易購公告，蘇寧電器關于股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓部分股份過戶已經(jīng)完成，江蘇國資正式入股蘇寧。該方案中，蘇寧電器轉(zhuǎn)讓蘇寧易購5.59%股份予江蘇新零售基金。根據(jù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓價格為6.21元/股，轉(zhuǎn)讓股數(shù)5.2億股，涉及資金31.82億元。
不過江蘇國資入股目的是為蘇寧電器集團提供流動性支持，更像是借錢應急，并和張近東簽訂了《回購協(xié)議》，即10個月后張近東必須回購蘇寧的5.59%股份。不過32億元的流動性支持，對于蘇寧債務來說遠遠不夠。
剛有好轉(zhuǎn)，形勢又急轉(zhuǎn)而下。股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂不到兩