一、我國項目融資的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢
項目融資是指對投資項目無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式，主要包括BOT(Build-Operate-Transfer，建設(shè)-運營-轉(zhuǎn)讓)、ABS(Asset-Backed Securitization，資產(chǎn)擔(dān)保證券化)、TOT (Transfer-operate-Transfer，轉(zhuǎn)讓-運營-轉(zhuǎn)讓)、產(chǎn)品支付、融資租賃等。項目融資方式在發(fā)達市場經(jīng)濟國家已有幾十年甚至百余年歷史，但直到最近若干年才引入我國，相對于我國傳統(tǒng)的融資方式而言，是一種新的融資方式。
1986年動工興建的廣東沙角火力發(fā)電B廠項目是國內(nèi)最早嘗試使用BOT融資方式興建的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，我國第一例正式的BOT試點項目則是 1995年5月由國家計委批準的廣西來賓電廠B廠項目。來賓電廠從發(fā)起到項目融資結(jié)束，一直受到國內(nèi)外的普遍關(guān)注，產(chǎn)生了廣泛的影響，該項目被評為1995年世界十大BOT項目之一。BOT項目融資方式可以直接吸收外商投資，不額外增加政府償還外債的責(zé)任，外方或民間投資者承擔(dān)了建設(shè)項目的融資、建設(shè)、采購、經(jīng)營、市場、維護等方面的風(fēng)險，因而更加重視成本控制和風(fēng)險管理以及市場開拓和提高服務(wù)質(zhì)量。BOT方式有利于引進國外先進技術(shù)，改善和提高項目的管理水平。所以，近年來BOT融資方式逐步拓展到高速公路、收費路橋、隧道、自來水廠及污水處理廠等基礎(chǔ)設(shè)施項目，成為我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)應(yīng)用最多的項目融資方式。以廣州地區(qū)為例，近年來建設(shè)的廣深高速公路、廣州北環(huán)高速公路、廣州東、南、西環(huán)高速公路和廣州地鐵二號線等項目都是以BOT方式實施的。
具有創(chuàng)新性和適用性的 TOT融資方式，近年來在我國也有了嘗試性的運用。河南省新鄉(xiāng)電廠新廠項目是1993年以TOT方式進行建設(shè)的一個較早案例。近年來，上海市在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌資方面，盤活基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)存量、出售部分專營權(quán)的做法也是采用了TOT方式。上海南浦大橋、楊浦大橋建設(shè)投入22億元，通過出售49％的專營權(quán)，加上評估升值等因素，共籌資25億元，用于徐浦大橋的建設(shè)。滬嘉、滬寧高速公路上海段，也采用了這種融資辦法。其他一些省市也進行了轉(zhuǎn)讓公路經(jīng)營權(quán)等方面的嘗試。實踐證明，這種方式避開了BOT方式的風(fēng)險和復(fù)雜性，易于達成合作，有利于盤活國有資產(chǎn)存量，既為擬建項目引進資金，又為建成項目引進管理經(jīng)驗和技術(shù)，是一種比較適合我國國情的項目融資方式。
ABS項目融資方式是指以項目所屬資產(chǎn)為支撐，以項目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金的融資方式。它可以不受原始權(quán)益人自身條件的限制，繞開一些客觀存在的籌資壁壘，實現(xiàn)以較低的成本籌集到大量資金的目的，這一特點適合我國的國情。我國相當一部分技術(shù)密集型的中小企業(yè)由于信用級別較低、放款風(fēng)險高而不易找到合適的擔(dān)保人或抵押晶，難于獲得銀行貸款，ABS融資方式正好解決了這一困難。在我國大力發(fā)展資本市場和鼓勵境外融資的形勢下，是一種有前途的融資方式。
近年來融資租賃業(yè)在我國得到了一定的發(fā)展。融資租賃業(yè)務(wù)主要由國內(nèi)外銀行、專營租賃公司和貿(mào)易公司合作承擔(dān)、開展，為國內(nèi)客戶引進先進設(shè)備克服資金困難服務(wù)。多數(shù)機構(gòu)以融資性進口租賃業(yè)務(wù)為主，國產(chǎn)設(shè)備國內(nèi)租賃業(yè)務(wù)開展范圍不廣，出口租賃業(yè)務(wù)更是少見。我國的專營租賃機構(gòu)以中外合資企業(yè)為骨干。我國國際租賃規(guī)模最大、效果最好的是民航系統(tǒng)，到1992年底，民航通過杠桿租賃融資方式共租借了125架大中型客機，累計融資達46億美元，取得了良好的經(jīng)濟效益。但與國外相比，我國的融資租賃業(yè)還存在著較大的差距，也存在很多的問題。主要表現(xiàn)在占全部設(shè)備投資額的比重較低，僅約1％，而美國和
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