一、設(shè)計項目的融資模式
項目融資模式是項目融資整體結(jié)構(gòu)組成中的核心部分。設(shè)計項目的融資模式，需要與項目投資結(jié)構(gòu)的設(shè)計同步考慮，并在項目的投資結(jié)構(gòu)確定下來之后，進一步細(xì)化完成融資模式的設(shè)計工作。
嚴(yán)格地講，國際上很少有任何兩個項目融資的模式是完全一樣的，這是由于項目在工業(yè)性質(zhì)、投資結(jié)構(gòu)等方面的差異，以及投資者對項目的信用支持、融資戰(zhàn)略等方面的不同考慮所造成的。然而，無論一個項目的融資模式如何復(fù)雜，結(jié)構(gòu)怎樣變化，實際上融資模式中總是包含著一些具有共性的問題并存在著一些基本的結(jié)構(gòu)特征。這些問題和特征是投資者在選擇和設(shè)計項目融資模式時必須加以認(rèn)真注意的。首先來討論一下帶有共性的一些問題。
1、如何實現(xiàn)有限追索
實現(xiàn)融資對項目投資者的有限追索，是設(shè)計項目融資模式的一個最基本的原則。追索的形式和追索的程度，取決于貸款銀行對一個項目的風(fēng)險的評價以及項目融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計，具體說來取決于項目所處行業(yè)的風(fēng)險系數(shù)、投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)、項目開發(fā)階段、項目經(jīng)濟強度、市場安排以及項目投資者的組成、財務(wù)狀況、生產(chǎn)技術(shù)管理、市場銷售能力等多方面的因素。同樣條件的一個項目，如果上述一些因素不同，項目融資的追索形式或追索程度也就會有所變化。因而，對于一個非公司型合資結(jié)構(gòu)的項目，如果幾個投資者分別安排項目融資，其中有的投資者可能需要承擔(dān)比其它投資者更為嚴(yán)格的貸款條件或者更多的融資追索責(zé)任是毫不奇怪的。
為了限制融資對項目投資者的追索責(zé)任，需要考慮的問題有三個方面：第一，項目的經(jīng)濟強度在正常情況下是否足以支持融資的債務(wù)償還；第二，項目融資是否能夠找到強有力的來自投資者以外的信用支持；第三，對于融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計能否作出適當(dāng)?shù)募夹g(shù)性處理。
2、如何分擔(dān)項目風(fēng)險
保證投資者不承擔(dān)項目的全部風(fēng)險責(zé)任是項目融資模式設(shè)計的第二條基本原則，其問題的關(guān)鍵是如何在投資者、貸款銀行以及其它與項目利益有關(guān)的第三方之間有效地劃分項目的風(fēng)險。從第二章風(fēng)險分析中知道，項目在不同階段中的各種性質(zhì)的風(fēng)險有可能通過合理的融資結(jié)構(gòu)設(shè)計將其分散，例如項目投資者(有時包括項目的工程承包公司)可能需要承擔(dān)全部的項目建設(shè)期和試生產(chǎn)期風(fēng)險，但是在項目建成投產(chǎn)以后，投資者所承擔(dān)的風(fēng)險責(zé)任將有可能被限制在一個特定的范圍內(nèi)，如投資者(有時包括對項目產(chǎn)品有需求的第三方)有可能只需要以購買項目全部或者絕大部分產(chǎn)品的方式承擔(dān)項目的市場風(fēng)險，而貸款銀行則有可能需要同樣承擔(dān)項目的一部分經(jīng)營風(fēng)險。這是因為即使項目投資者或者項目以外的第三方產(chǎn)品購買者以長期協(xié)議的形式承購了全部的項目產(chǎn)品，對于貸款銀行來說仍然存在兩種潛在的可能性：第一，有可能出現(xiàn)國際市場產(chǎn)品價格過低從而導(dǎo)致項目現(xiàn)金流量不足的問題；第二，有可能出現(xiàn)項目產(chǎn)品購買者不愿意或者無力繼續(xù)執(zhí)行產(chǎn)品銷售協(xié)議而造成項目的市場銷售問題。一旦項目融資結(jié)構(gòu)確定下來之后，這些潛在問題所造成的風(fēng)險是貸款銀行必須承擔(dān)的，除非貸款銀行可以從項目投資者處獲得其它的信用保證支持。
項目風(fēng)險的分擔(dān)同樣離不開投資結(jié)構(gòu)的支持。例如，在合資項目中主要投資者通過引入一些小股東(投資者)而保證一部分項目產(chǎn)品市場的方法，就可以起到很好的分擔(dān)市場風(fēng)險的作用。
除了以上兩個主要層次上的基本原則問題之外，投資者在設(shè)計項目融資模式時還會遇到一些次一層次上的帶有共性的問題需要考慮和解決，這些問題可以包括：
3、如何利用項目的稅務(wù)虧損來降低投資成本和融資成本
世界上多數(shù)國家的稅法都對企業(yè)稅務(wù)虧損的結(jié)轉(zhuǎn)問題有所規(guī)定(即稅務(wù)虧損可以轉(zhuǎn)到以后若干年使用以沖抵公司的所得稅)，但是這種稅務(wù)虧損的結(jié)轉(zhuǎn)不是無限期的(個別國家......
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